节假日期间铜价震荡回落，受地缘仍未落地的不确定性影响，5月宏观变数仍存，将主导盘面波动，铜的长线逻辑目前来看受影响程度不大，AI高热度下与金价的锚定，基本面上供给弹性不足的问题仍未解决。当前主要受制于高库存压力和地缘影响，盘面维持震荡节奏。美伊谈判虽有反复，但战争烈度下降，仍出谈判窗口期，霍尔木兹海峡部分通航，油价出现明显回落，美股再创新高，美元回落利好铜价修复性反弹，中期来看经济预期和通胀预期出现边际好转。产业角度看，国内维持较好的去库节奏，现货买盘支撑了4月这一轮的修复性反弹，同时由于硫酸价格高企，火法铜冶炼继续放量，但湿法铜面临较大的盈利压力，供需双强的背景下，远期供给的不稳定性依然存在。当前旺季补库节奏放缓，总库存水平降至120万吨左右，海外暂由于交仓影响，维持较高库存水位，进口窗口时有打开。
五月仍需关注地缘谈判落地情况，美联储换届和特朗普访华，宏观预期变化仍将主导盘面波动，仍以区间震荡思路对待，关注下方支撑和采购机会。
（来源：正信期货）
